19大券商本周策略：政策底再受考验 防范三季报地雷

　　在经过短期的快速调整后，市场已经出现无量下跌的特征，表明投资者惜售心态已经上升，更多地是持股或持币观望。因此，在本周依然对政策预期报有期待的心理驱动下，政策引导的结构性反弹机会会增加。反弹动力一方面来源于持续的大股东回购动力，另一方面则在持续下跌后A股市场中长期价值投资品种群体的扩容，低PB板块因其价值吸引力将会吸引中长期的投资者介入。

　　在环球股灾的冲击下，A股市场无视管理层推出的融资融券和减息利好，沪深300 指数以暴跌15％收得周线长阴，周期性行业煤炭、钢铁和有色板块领跌，与港股相关度较高的金融板块受到港股拖累，位居跌幅榜第三。在这普遍认为“百年一遇”的金融危机面前，相对封闭的中国金融体系表现出了较强的稳健性，投资者仍可以利用当前的缓冲时间和空间积极改调仓。

　　我们依然坚持由于各项重要经济数据显示中国经济未来难以乐观，未来中国经济由过热和通胀急转直下变为萧条和通缩的风险依然不容低估的判断，所以即使短期可能持续出台救市政策，但市场终因即将公布的三季度上市公司的季报数据的悲观预期和外围市场短期持续暴跌拖累的影响而可能持续弱势，深市离前期低点仅咫尺之遥，沪市同样面临考验。为防止系统性风险，操作上我们持续建议尽可能降低仓位。

　　我们认为，鉴于全球金融市场的走势仍不明朗，市场短期内仍会振荡回落，下周上证指数有再度考验1800 点支撑位的可能。投资者谨慎为宜，控制好仓位。轻仓或空仓投资者宜持币观望，重仓投资者可趁反弹逢高减磅。个股方面重点关注市净率在2倍以下，盈利能力较强和成长性较好的公司。在大股东增持和公司回购政策的支持下，这类公司抗跌性强，风险相对较低。但具体操作上，我们认为短期内市场仍有震荡，不宜急于建仓，耐心等待市场回暖。

　　从技术面看，若本周外围股市止跌回缓，A股不排除会出现技术上的超跌反弹。但反弹力度也较为有限。考虑到外需环境恶化将会超过预期，宏观经济下行周期趋势已成，企业盈利下滑趋势进一步明确，A股中长期走势仍需谨慎。

　　国庆长假后的第一个交易周，深沪大盘未能承接节前的反弹攻势，而是展开大幅跳水行情，深沪股指周跌幅分别达到15.53％和12.78％，技术上形成“二次探底”格局。展望下周，我们建议投资者密切关注政策面以及美股动向，若周边市场不止跌，市场难有大的作为。若外围股市回稳，市场或有超跌反弹机会。

　　对于后市的看法，我们认为本周利好政策的集中推出可能有个“消化不良”的过程，市场需要时间去酝酿发酵。目前的影响是给投资者心理层面上的一个稳定信号，投资者信心的建立和完善也是一个缓慢筑底反弹的过程。如果外围市场氛围有一定的好转，货币政策松动等一系列刺激经济政策的救市措施将会逐步得到体现。短期内震荡过程不可避免。

　　管理层自然不会坐视不管，但是可以出的牌还有哪些？初步捋一下，包括t＋0、取消红利税、进一步降息、对部分出口行业实行出口退说上调等都是可能的政策，但是在政策累积效应没有反映在实体经济先行指标之前，市场的弱势仍然难以扭转。

　　在国际市场动荡不安的环境下，A股受到的负面冲击难以避免，但是国内宏观调控的全面放松和股市利好政策的不断推出，有利于恢复市场信心。鉴于后续利好政策继续推进的预期和市场价值已经被低估，如果市场进一步下跌，长期投资者可适当介入。投资机会上，受益于十七届三中全会的农业板块、受制于证监会新规有可能加大分红力度的个股有望成为市场热点。

　　三季度业绩公布期已于本月拉开帷幕，目前已预告业绩的上市公司中，约有五成“报忧”。虽然坊间有关降息、房地产行业信贷放松以及汇金继续增持等利好政策的传言不断，但市场更需要落到实处的实质性利好政策，否则反弹行情继续发展的可能性就大大降低了。而周边市场的企稳也是股指反弹的重要条件之一。

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