中国风险投资14年之破冰期（2003年年底~2005年）

2004年8月19日，互联网的低迷时代终于划上句号。这一天，搜索引擎公司Google的上市为投资者带来了高达1 500倍的回报，对美国资本市场的冲击史无前例。投资者红杉资本、KPCB成为硅谷投资界最耀眼的明星。

2000年破灭的网络泡沫，曾让很多网络新贵一夜之间倒退至一贫如洗的潦倒境地。不仅投资者和创业者在寒冬回复理性，连硅谷和沙丘路上的房屋租价也开始进入合理价格区间。

遭遇重挫的创业者们各自反省泡沫崩溃的成因，为再次创业积蓄力量。正如一句老话：帝国产生在废墟当中。Google的两位创业者开始凭借前辈Yahoo们摒弃的网络搜索日进斗金，高效的搜索质量和全新的竞价排名方式，不断刷新且颠覆着网络用户和广告主此前商业模式的格局。

2003年年底，中国的在线旅游网站携程网登陆纳斯达克，携程网的投资者IDGVC、日本软银集团和凯雷都获得十几倍到几十倍的回报，这让屡战屡败的中国创业者和美国投资者备感震惊。此后数年，这家传统行业和新技术相结合的公司，将成为中国众多公司的改造样板。

与此同时，手机移动终端在中国市场的快速普及，无线增值业务成为热点，几大门户网站都发现了这种盈利模式，并凭此走出了各自发展史上低谷。其中，觉醒较晚的新浪通过收购方式，很快赶上了对手搜狐和网易。早在2003年1月，龙科投资的广州迅龙被正在寻找新型盈利模式的新浪收购，作价2 080万美元。

更让投资者意外的是，中国市场先后出现了3家以此概念上市的无线增值服务提供商，掌上灵通、空中网和华友世纪。遭遇Chinaren创业折戟重创后，杨宁和美国斯坦福大学校友周云帆新创办了SP企业空中网，并在2002年年底，获得来自DFJ ePlanet、ChinaAssets等4家机构的300万美元投资。2004年7月，空中网续掌上灵通之后登陆纳斯达克。

中国的商业模式创新不限于此。2001年成立的软银亚洲基础设施基金独揽网络游戏运营者——盛大网络，2003年4月，在盛大官司缠身时以    4 000万美元高价投资。“孤注一掷”的做法，让当时的同行欷 不已，盛大网络一年后上市，软银亚洲获得5.5亿美元的回报，与盛大失之交臂的风险投资者们只能扼腕叹息。

2004年6月，蒙牛乳业登陆香港股市，共募集资金13.74亿港元，蒙牛的成功让其他投资者看到了来自传统领域的投资机会。而鼎晖的这笔开山之作也给它带来了约2.9亿港元获利、219%的投资回报率。继软银中国以50万美元投入楼宇电视公司分众传煤（2003年5月）之后，鼎晖领投分众传媒第二轮融资，600万美元的回报率超过25倍。这家最初定位于成长期投资的机构也因此思考起成立专门风险投资基金的必要性。

同一时期，百度创始人李彦宏也获得包括战略投资者Google在内的8家机构的投资（2004年6月）。分众传媒和百度两家公司的先后上市，令投资者如鼎晖、软银中国、DFJ ePlanet、华盈创投的回报率都高达几十倍到上百倍，这彻底改变了西方投资者对中国市场的傲慢和迟疑。分众传媒和百度的“中国特色商业模式”、“中国的Google”成为商用流行语。

上述成功不仅为投资中国市场的风险投资者带来高额回报，也让那些操盘者们获得了来自全球资本市场的认可。促使他们产生了一种打造自身品牌的愿望。之前，这些人更多服务在外国和政府投资机构。然而，再诱人薪西州和提成也无法阻挡精英流失的洪流。对秉承“独立才是VC最高境界”的人来说，独立是最初的动机和最终的追求。

最先独立的是软银亚洲团队，率先完成对新品牌赛富基金的募集，来自龙科的两位创始人也启用了德同资本的名号，霸菱亚洲的徐新成立了今日资本，更多的中国品牌不断涌现。

随着互联网市场坚冰的消融，中国本土品牌的创投机构开始萌芽。